Share Deal vs Asset Deal: Diferencias Jurídicas y Fiscales en España
¿Share Deal o Asset Deal? En un Share Deal se compran las acciones o participaciones de la sociedad, adquiriendo indirectamente todos sus activos, pasivos y contingencias. En un Asset Deal se compran directamente los activos del negocio, eligiendo qué se adquiere y qué se deja. La elección entre ambas modalidades depende del riesgo asumible, la fiscalidad, la complejidad de formalización y las necesidades estratégicas de comprador y vendedor.
1. Concepto de Share Deal
El Share Deal puede definirse como la operación mediante la cual el adquirente compra la totalidad o una parte significativa de las acciones o participaciones sociales de la sociedad mercantil titular de la empresa. La sociedad permanece como sujeto jurídico autónomo: no cambia su personalidad jurídica, ni su CIF, ni sus relaciones contractuales. Lo que cambia es su estructura de propiedad.
Esta dualidad —objeto inmediato (las acciones) y objeto mediato (la empresa)— caracteriza al Share Deal y explica sus particularidades. El comprador adquiere indirectamente todos los activos de la sociedad, pero también todos sus pasivos, contingencias y obligaciones, incluidas las desconocidas al tiempo de la adquisición.
El Share Deal puede adoptar distintas configuraciones según el porcentaje adquirido: compra del 100% (buy-out completo), adquisición mayoritaria que otorgue el control, participación cualificada para control efectivo sin mayoría, o participación minoritaria significativa.
2. Concepto de Asset Deal
El Asset Deal es la operación mediante la cual el titular de una empresa transmite directamente al adquirente los elementos patrimoniales que la integran: inmuebles, maquinaria, existencias, contratos, derechos de propiedad intelectual e industrial, y cualesquiera otros activos de la organización empresarial.
A diferencia del Share Deal, aquí se produce una auténtica sucesión en la titularidad de cada elemento, con las complejidades que ello implica en formalización, publicidad y continuidad de relaciones jurídicas. Cada tipo de activo se rige por su normativa específica: escritura pública para inmuebles (art. 1280.1º CC), cesión de contratos con consentimiento del cedido, inscripción registral para marcas y patentes.
Desde el punto de vista de los pasivos, el Asset Deal permite que el comprador adquiera únicamente los activos sin asumir pasivos (clean asset deal) o que asuma solo determinados pasivos identificados vinculados a la actividad.
3. Cuadro comparativo: Share Deal vs Asset Deal
| Criterio | Share Deal | Asset Deal |
|---|---|---|
| Objeto de la transmisión | Acciones o participaciones sociales | Activos y pasivos seleccionados individualmente |
| Personalidad jurídica | La sociedad permanece igual (mismo CIF, contratos, licencias) | No hay transmisión de la sociedad; el comprador integra los activos en su estructura |
| Pasivos y contingencias | El comprador asume todos, incluidos los ocultos | El comprador solo asume los expresamente pactados |
| Formalización | Simple: un contrato (SPA) + transmisión de títulos | Compleja: formalización individual por tipo de activo (escritura, cesión, inscripción) |
| Consentimiento de terceros | Solo si hay cláusulas de cambio de control | Necesario para cesión de contratos, arrendamientos, etc. |
| Trabajadores | Permanecen en la sociedad automáticamente | Subrogación obligatoria si se transmite unidad productiva (art. 44 ET) |
| IVA | Exento (art. 20.Uno.18º LIVA) | Sujeto, salvo transmisión de unidad económica autónoma (art. 7.1 LIVA) |
| TPO | Exento (salvo sociedad patrimonial inmobiliaria) | Sujeto si la transmisión está exenta de IVA |
| Amortización fiscal | No se actualiza la base de amortización de activos | Se amortiza a valor de mercado (mayor deducción fiscal) |
| Rapidez | Más rápida | Más lenta (múltiples trámites) |
4. Ventajas e inconvenientes para el comprador
4.1. Ventajas del Asset Deal para el comprador
- Selectividad de activos y pasivos: puede adquirir solo lo que le interesa, evitando pasivos ocultos, litigios y contingencias fiscales.
- Amortización fiscal superior: los activos se adquieren a valor de mercado, generando mayor base de amortización y menor tributación futura.
- Libertad de estructuración: puede integrar los activos en una sociedad existente o crear una nueva.
4.2. Ventajas del Share Deal para el comprador
- Simplicidad operativa: un solo contrato, sin necesidad de formalizar la transmisión de cada activo individualmente.
- Continuidad automática: contratos, licencias, autorizaciones administrativas y relaciones laborales permanecen sin cambios.
- Menor coste fiscal inmediato: la transmisión de acciones está exenta de IVA y TPO.
5. Perspectiva fiscal: la clave de la elección
La fiscalidad es frecuentemente el factor determinante en la elección entre Share Deal y Asset Deal. Conforme a la Ley 27/2014 del Impuesto sobre Sociedades y la Ley 37/1992 del IVA:
- Share Deal: exento de IVA y TPO. El vendedor tributa por la ganancia en IRPF (persona física) o IS (persona jurídica). No se actualiza el valor fiscal de los activos.
- Asset Deal: cada activo tributa según su naturaleza (IVA/TPO). Excepción: la transmisión de una unidad económica autónoma queda no sujeta a IVA (art. 7.1 LIVA). El comprador amortiza a valor de mercado.
En la práctica, el vendedor suele preferir el Share Deal (tributación única sobre la ganancia) mientras que el comprador puede preferir el Asset Deal (mayor amortización futura). Esta tensión es objeto de negociación y frecuentemente se resuelve mediante ajustes en el precio.
6. ¿Cuándo elegir cada modalidad?
| Situación | Modalidad recomendada |
|---|---|
| Empresa con historial limpio y pocos riesgos | Share Deal — más simple y rápido |
| Empresa con contingencias fiscales o litigios pendientes | Asset Deal — evita asumir pasivos ocultos |
| Activos con valor contable muy amortizado | Asset Deal — permite actualizar base de amortización |
| Contratos y licencias difíciles de transferir | Share Deal — continuidad automática |
| Adquisición parcial (solo una línea de negocio) | Asset Deal — selectividad de activos |
| Empresa en concurso (unidad productiva) | Asset Deal — adquisición libre de cargas (art. 224 TRLC) |
| Operación internacional o con múltiples jurisdicciones | Share Deal — evita formalidades país por país |
7. El negocio jurídico complejo en el Asset Deal
Desde una perspectiva jurídica, el Asset Deal constituye un negocio jurídico complejo: formalmente consta de una pluralidad de transmisiones individualizadas (cada activo según su régimen), pero sustancialmente es un negocio unitario con causa única —la transmisión de la empresa como organización productiva—.
Esto tiene consecuencias prácticas relevantes: si el vendedor incumple la transmisión de un activo esencial, el comprador puede resolver todo el contrato (no solo la transmisión específica incumplida). Es habitual que el contrato incluya cláusulas de interdependencia que expliciten esta unidad funcional.